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20240402【机构调研】
洋河股份：白酒
1、江苏是白酒消费大省,省内白酒市场规模从2016年260亿元增长至2022年560亿元，年均复合增速达13.6% ,规模位居全国第三,与山东、河南构成白酒消费前3三强,经济实力与消费能力出众。随着省内消费升级延续与次高端扩容,苏酒双龙头洋河与今世缘均具备可观的增长空间,加之二者的核心产品布局存在错位竞争，有望减少挤压式增长造成的竞争内耗。
2、产品方面为转型关键,公司全面升级海天梦系列以解决产品老化问题,推出梦之蓝M6+作为次高端核心大单品确立发展主线路，并完成水晶梦升级, 2021年起新老产品基本完成交接,海天稳定增长。随着改革成效显现,公司产品有拉力,渠道有推力,利润持续释放,业绩重回增长通道。
3、具备四大增长点: 1 ) M6+为支撑, 600+元次高端上沿再强化。2 )双沟名酒复兴有望贡献第二增长曲线。3)省内消费升级+差异化竞合深挖大本营市场。4)省外继续深度全国化发掘增量市场,成功培育出河南、山东等5个超10亿的”新江苏” 市场后,有望继续培育江西、广东等高潜力地区,打造新10亿市场。
佐力药业：中药
1、 短期看, 2023年乌灵胶囊销售量和销售额同比+ 17.5%和+9.1% , 2023Q3和Q4受到反腐影响,院内销售相对放缓，2024Q1开始恢复。中期看，乌灵胶囊和百令片从2021年开始逐步进入集采,公司通过换大规格的模式来实现以价换量,在集采的背景下乌灵胶囊仍实现正增长。长期看,疫情后我国失眠、焦虑的情况日益严重,心理健康相关市场呈现快速增长趋势,公司乌灵胶囊凭借学术支撑、基药身份、唯一甲类医保等突出优势,不断开拓市场，目前已是公立医院精神类用药第一。
2、百令胶囊上市后将形成第二 增长曲线。百令高标准,子公司珠峰药业生产基地在海拔2300米的西宁,低温深层发酵工艺确保了”冬蠣草菌丝体”的品质,与天然冬草ITS1序列的相似性为97.8%。且珠峰为自主专利，对生产和销售拥有自主权。目前百令胶囊市场规模25亿元,市场容量大;预计百令胶囊上市后将和百令片形成强协同,有望成为5-10亿大品种,形成第二增长曲线。
3、 公司配方颗粒已有600多个科研专项的企业标准备案, 2021年底已建设完成年产能800吨;截至2022年底公司已有国标省标251个品种,且开始多省份备案; 2023年转换周期,业绩短期承压; 2024年有望开始放量。
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发表于 2024-4-3 23:12:17
发表于 2024-4-5 12:22:36
