中际旭创23年报及24年一季报点评

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中际旭创23年报及24年一季报点评：

23年实现营收107.18亿元，同增11.16%；实现归母净利润21.74亿元，同增77.58%；综合毛利率32.99%，同增3.44pct。

24Q1实现营收48.43亿元，同增163.59%，环增31.32%；实现归母净利润10.09亿元，同增303.84%，环增15.00%；毛利率32.76%，同增3.21pct，环增-2.61pct。

公司营收连续四季度环比增长，主要系AI趋势下国内外算力激增，海外客户持续追加订单，公司产品中800G/400G等高速率产品出货量显著增加。

业务拆分和分析如下：

1）需求端：云厂商Capex有望重回上行周期，结构上向AI倾斜。24年海外云巨头的（微软、亚马逊、苹果、Meta、谷歌）资本开支将同增27.2%至1938.3亿美元。算力升级及需求增长驱动下，行业有望迎来上升期。

2）供给端：公司持续推进苏州、铜陵以及海外生产基地建设，高端光模块产能爬坡顺利。预计24H2部分重点客户开始部署1.6T，25年规模上量。25年也有更多客户部署和上量800G。同时硅光、相干、LPO、LRO、CPO等前瞻技术，公司相关产品处于研发或验证阶段。

3）经营情况：23年公司实现净利润21.74亿元，全资子公司苏州旭创实现净利润23.85亿元，接入网光模块和光组件产品以及汽车光电子业务相对承压。23年毛利率和净利率持续向上，24Q1短期承压，产品结构上800G/400G等高端产品占比显著提高，短期因产品年度降价影响毛利率。

PS: 旭创的年报业绩落在业绩预告的中轨，符合预期，24Q1业绩实际上是比较超预期的，正常的业绩预期在8-9亿，逐季加速（全年50亿，明年90亿），但前几天的小道消息，将期业绩预期打到了10-11亿，鉴于此，因此也只能说旭创的业绩符合预期。

旭创的业绩处于高数放量状态，目前在1.6T光模块上技术领先，且由于光模块的高转换成本，很难被替代，因此从基本面上继续看好中际旭创的长期表现。