|
铜连接更新，继续强烈看好，来源未知，注意吹票风险。
产业链景气度非常高。铜缆上游继续扩产，镀银铜线龙头本周决定到年底再增加1000吨产能，年底达到4000吨。
几乎所有铜缆公司在7月份采购量都大幅增长，部分龙头已经给出上游公司下半年需求持续高增、明年剧烈增长的预期。我们认为中美铜连接公司将呈现板块性超预期机会。
沃尔核材主业明年9-10亿利润，历史估值中枢14-15倍pe，主业值135-150亿市值。高速连接线弹性极大，且公司国内产能领先，未来可贡献利润会在5-10亿之间，弹性市值空间为100-200亿，建议高度重视回调机会。
对今天 #达梦数据 表现的一些补充，来源未知，注意吹票风险。
昨天会后、晚上用餐，董事长冯老师反向提出了几个问题，1. 为什么行业增速比公司增速快？2. 开源路线与集采价格战问题如何面对？3. 党政信创需求会否一直比较疲软？4. 向量数据库要不要做，怎么做？5. 华为、阿里分布式数据库介入对竞争格局影响？
都是市场核心关切，都是非常现实的问题，摆在台面上的问题，公司其实都有在思考，
比如：1）行业增速问题，这里面涉及到三方口径与计价问题，未来5年 25-30% 的增速，在当前大背景下，客不客观，是存疑的，这是一个行业三方指引，公司会努力向上靠，增长上一定要是必行业快的，这里不存在太多矛盾点；
比如 2）开源与集采问题，这是全球软件业现状，其实开源并不“便宜”，二是开源和集采主要针对低端产品，中高端打法还是产品力，老美产品力上还是能打得多，溢价能力也高得多，尊重开源和原创，提升产品竞争力；
比如 3）下游需求疲软，这也是残酷的现实问题，今年计算机需求整体偏差，尤其是 5-6月以来，不少公司都有表达，因此，要降低不切实际的增长预期，同时保持对头部公司谨慎+乐观预期，非常有必要。
公司刚上市，过去5年的收入复合增速高达 25-30%（27.34%），毛利 90%+，净利 35%+，是充分享受了时代红利；未来几年，我们认为公司核心增长将主要依赖内生与市场化竞争，“信创”在边际上的政策红利将递减。
我们从4年前就一直在关注公司管理层情况，从管理、研发、销售，以及老板主营定力各个角度评估，结合昨天的会议，仍然给予“优秀”的公司判断，后续会继续保持密切跟踪，严格从质地把脉公司。
继续核心底部推荐！
来源未知，注意吹票风险。回答市场对于【瑞鹄模具】的几个认知误区 坐拥奇瑞*为双靠山，被市场严重低估的零部件低位龙头 #为什么奇瑞整车的唯一影子股是瑞鹄模具 #为什么公司业绩成长空间巨大？ #为什么公司不存在零部件降价压力？
⭕为什么奇瑞整车的唯一影子股是瑞鹄模具 公司前身为成立于2002年3月的安徽福臻，其由奇瑞科技）、台湾福臻共同出资设立。公司多位领导都有在奇瑞担任高层的职业背景。截至23年H1，奇瑞科技持股比例为14.53%，是公司第二大股东。
⭕为什么公司业绩成长空间巨大？成长空间有多大 1.2023年公司营收结构为18.8e收入，模具15.5e，轻量化零部件2.9e，明年零部件收入有望做到16e，后年23e，零部件在奇瑞扶持下起步迅速发展！
2.零部件空间从3e到30e，弹性空间巨大 目前公司零部件收入主要受限于产能建设和爬坡。以铝合金冲压件为例，目前奇瑞年采购额高达100e，公司仅占3%左右，未来随产能建设爬坡，有望向30%份额发展。
⭕零部件降价压力大，盈利承压？对于公司来说不存在！ 1.公司主业汽车模具为全球龙头，国内基本没有竞争对手，覆盖整车全行业，汽车有将近90%的零部件需要靠模具成形，规模优势和高壁垒让公司主业盈利能力稳定。 2.零部件毛利率各季度环比提升 受制于产能尚处于初步爬坡阶段，盈利能力较低，随着产能利用率不断提升，零部件毛利率呈现明显的提升趋势。 3.大客户奇瑞以汽车出海为主，毛利率远高于国内市场，没有针对核心零部件的降价压力。
红包估值空间 江淮汽车从200e上涨到450e，北汽蓝谷从300e到600e，奇瑞实力雄厚跟*为强强联手，空间远比江淮北汽大的多，而奇瑞唯一影子股亲儿子就是瑞鹄模具，目前公司价值完全没被市场发掘，零部件业务起飞在即，从年化收入3e到8e到16e，稳态往30e收入迈进，底部向上一倍空间，务必重视！
富邦那篇报告起因，可能是源自英伟达在几天前的一场论坛，IR乱讲话。
IR 说：鸿海、广达system的散热出问题，要转 Ariel 啦，Ariel会最新先出货。由纬创出Ariel 给英业达做system，单要掉到我们这啦(撒花。
基本上就搞不清楚状况，鸿海是尽集团之力协助NV的JDM，任何Ref design都是鸿海第一手在弄。如果鸿海的散热出问题，那你解的过？
最近 GB200 Tier 1的4家，跟Tier 2/3 的其他8家，最近可能都在忙GB 的开机。你可能会常常听到谁谁谁开机不了，去罚占了。不要把阿猫阿狗开不了机的问题，当作 NV 开不了机。但开不了机也不重要，这种问题加班一下就解决了...
会有 2GPU+1CPU 的架构，就是当初 GH200 1GPU+1CPU 大家觉得让NV 赚一堆 CPU的钱很不爽，因为 GB/GH 的 CPU其实就是一颗很强的 LPDDR controller(GB/GB的特色就是HBM之外还有很大的LPDDR池)。但效能过剩，才要NV改架构的。甚至之前还有传闻CSP想要 4:1 的module 架构。那现在走回头路，让每单位GPU成本大幅上升，是傻了吗？
为什么Meta那边会选择用 Ariel，可能跟AI推荐算法有关。据说AI推荐算法CPU扮演满重要的角色。但这是个人不负责任乱猜。
至于Ariel到底是不是纬创100％独供打module，初期是，有量的话绝对不是。
不用吵了，富邦早上说 Blackwell 散热贴合用比上一代好7倍的材料，是不是又间接暗示说散热没问题...
❗【天风电新】亚非拉彩蛋：德业和上能交流超预期，然后呢？ ——————————— 其实不止他们交流超预期，最近还有两则新闻（英国工党执政后光伏加速+阿布扎比宣布发行10亿美元绿色债券）也挺能说明问题的，接下来将穿插在两个公司的梳理里。
写在前面：#德业和上能是两个定位完全不一样的逆变器，德业可理解为和阳光错位竞争，专注分布式储能（户用、工商业），上能则可理解为小阳光，专注于地面电站（光伏和储能都是）。
德业超预期在哪里？ -短期：预计7月发货金额环比6月+20%，若放在季度层面看环比24Q2增速更快；看拳头产品储能预计Q3出货超20万台（创历史季度新高）。
-中期：给了明年30%增长预期（对应40亿利润，其实市场的反应是不信）。但比较好的点是公司讲清楚增长点。 第一，#亚非拉：储能逆变器渗透率提升【从阿布扎比的绿色债也侧面反映亚非拉大发展拉开序幕】+配套电池包比例提升（按照巴基斯坦pcs每月1.5w台，而电池包累计销量才1w台看，自供比例毛估估也就10个点，随着季度末产品出来，自供比例提升）+工商业是明年重点（100-200mw，黎巴嫩、巴基斯坦，未来展望几十亿收入）。
第二，#欧洲：助力乌克兰灾后重建，储月销量3万台+（其中乌克拉2万台+），未来目标达到4-5万台。阳台产品本月底开始推出，目标一个月5000台。
这里不得不提一句，英国工党（主张新能源，特别是海风和光伏）上任后很快通过光伏电站开发，同时预计明年加大英国光伏屋顶的推广。似乎低迷的欧洲开始看到转机。
第三，#美国：solarark从6月底降价占领市场了，其实不管美国降息与否（降息更能刺激行业需求），只要代理商愿意降价意味着德业在美国也很快放量（我想这里也是为明年增长埋下了彩蛋）。
增长之外的，让人惊喜的还是价格好于预期，储能pcs50%+毛利率、组串并网逆变器35-40%。而竞争力这端还是强调其挖掘爆发市场的能力也佩服前瞻性，比如巴基斯坦这个独家代理是2019年就开发的。
上能超预期在哪里？ -国内：对明年地面电站是有担心的，但聊完比较超预期的是不管地面电站是否下滑（结构上组串占比提升，组串毛利率25-30%，高于集中式20%左右），分布式+储能pcs会大幅提升。
-更大的弹性就是海外：#海外看三点印度（预计保持30%+增速，格局稳定，行业加速特别是组件本土化后）、中东新签订单超预期，今年出货2gw预计大概率明年会翻倍、美国（美国主要是大储）。
-海外，不仅并网，#还有储能：储能今年美国预计出货500mw-1gw，明年看2-4gw，美国占比2/3（美国毛利率40%+），储能并非美国，很快中东、欧洲也会有突破。
-格局：中东市场讲的最好一点，需要认证资质（国内目前进入的就是阳光、华为、上能）+导入epc供应链（目前epc主要是印度和中国企业，这又是上能比较擅长的）。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅
东京电子被禁，市场还没意识到这里巨大的国产替代空间。来源未知，谨慎参考。
东京电子在涂胶显影在全球市场市场有89%的市占率，涂胶显影目前国产化率才5%，如果真的被禁，芯源微营收要翻10倍，翻倍的涨幅都打不住。
芯源微在涂胶显影设备领域主要替代东京电子（全球89%市占率）。
除此之外东京电子在干法刻蚀、薄膜沉积、清洗、探针台领域均有超过25%市占率。
国内相关替代厂商：北方华创、中微公司、拓荆科技、盛美上海、微导纳米、至纯科技等。
【精智达】：低估低位的HBM及OLED测试设备核心厂商。来源未知，注意吹票风险。
1）存储测试机：日系设备厂近期被美国要求加强对大陆制裁，测试机几乎被日系爱德旺，泰瑞达垄断，且产能有限交付很慢，后续国产化有望提速。且下游长鑫，晋华等预计产能未来有数倍增长。公司18年就和长鑫合作，光长鑫中远期配套就有60-80亿需求，目前份额小个位数，5年希望到30%份额。
2）OLED设备：受益于京东方8.6代，维信诺8.6代线24H2-26年扩产/招标，合计模组段设备需求100亿，目前已开始陆续招标。两家为公司前五大客户，份额有望从20%往30%+走，25-26年有望OLED设备交付大年；
礼物3）近期更新：公司绑定京东方/维信诺/华星（OLED设备），长鑫（存储测试机）等。24Q2新签订单3个亿，环比+100%，截止6月30日，在手4.5个亿，半导体占大部分，全年订单有望超10亿。
已有老化/探针设备，CP测试设备等订单，后续2代CP机，FT测试机（可配套HBM测试）也有望24H2送样，25年取得订单，后续长存，晋华也会合作。
前期解禁预期充分，一直压制股价，今日利空出尽（实际解禁预计不超过5%，且会安排统一协议转让/大宗等，其他股东不能/不愿减），股价有望修复。
太阳4）业绩预测：24Q2预计营收同比+40%，环比+230%，扣非净利润同比+50%。预计24-25年净利润为1.5-1.6亿，2-2.1亿，对应PE为25倍，20倍，账上7亿现金，现在40亿市值，看25年30倍PE，50-100%空间。 （来自韭研公社APP） | 
发表于 2024-7-18 22:07:54
