8-5热点、研报、小作文

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全球股市暴跌的原因

诱因是日本加息的蝴蝶效应，导致了全球资本套息交易的大逆转。

之前日元利率低，全球的资本借了低息日元，换成美元等其他货币，去投资高利率国家的资产。只要日本利率保持低位，日元汇率一直贬值状态，就能给全球市场源源不断的提供流动性，美股就能持续上涨。

前不久，日本央行突然加息缩表，把这个全球的资本的套息交易全部打断，日元汇率暴涨导致全球资本去杠杆，相继卖出股票，偿还日元。另外，日元升值对本土公司也是大利空，因为日本大企业基本都是出口型的企业，日元汇率上涨会导致利润下降。

分析指出，目前美国股价明显容易受到日元汇率上涨的影响，日本的货币政策变化将给美国资产价格乃至整个发达国家的资产价格带来严重后果。以近期日元上涨为例，寻求偿还日元债务的投资者的抛售压力导致美国股市下跌，美国股市对日元上涨做出如此负面的反应，向投资者表明了美国股市估值与全球货币体系之间的关联性。

美国上周非农数据大幅度不及预期，失业率飙升到了4.3%，显示出劳动力市场更加疲软，令市场更加担心美联储的货币紧缩周期仍可能导致经济衰退，而一系列乏善可陈的科技公司财报也拖累了市场情绪。

全球市场7月11日开始交易衰退：当时鲍威尔公开讲话表达了对美国就业的担忧；纳斯达克和日本股市都在7月11日见顶回落；提前获知英特尔业绩的投资者开始抛售科技股；7月31日日本央行加息，高杠杆借入日元投资全球资产的交易受到扰动；8月2日英特尔业绩出炉，股价暴跌，但其它科技股跌幅较小；美国7月非农就业大幅度不及预期，7月失业率达到4.3%，超预期；美元指数大跌1%，人民币汇率大涨1.4%。

一方面，美国衰退会影响到中国出口产业链的预期表现；另一方面，美国衰退将使美联储降息幅度变大，有利于人民币汇率稳定和国内刺激政策推出，又有利于中国经济和股票估值。两种影响谁更强，需要观察美国此次衰退情况究竟有多深。从大类资产配置角度而言，贵金属、债券等资产在这种全球冲击中，稳健性较好，可以适当加配。

今日亚太市场血流成河，向大家汇报一下瑞银各个市场和资产类别的交易方向情况：

日本：瑞银交易台55%卖出，卖出最多的是银行和工业股，共同基金在这样的市场中选择性净买入个股，主要是买医药和必选消费等蓝筹股。

港股/A股：瑞银香港交易台卖出更多，消费、工业、科技、能源、医药等行业普遍卖出，买入的主要是公用事业、金融和电信。

台股：瑞银交易台72%卖出，指数下跌1800点，99%股票下跌，媒体报道好几家本地交易商的交易APP宕机，散户狂卖，或被迫平仓。半导体蓝筹股和AI相关股票是卖出重灾区，瑞银交易台看到有金融和防御性股票的买入。

韩国：外资净卖出10亿美元的股票，5.55亿美元股指期货，本地机构卖出1.51亿美元。KOSPI股指期货下跌8%，Kosdaq股指期货下跌7.8%，熔断机制启动。半导体相关股票下跌9.2%，最近跑赢大盘的造船企业也下跌明显。

东南亚：瑞银交易台买卖均衡，交易活跃的是电信、公用事业和医药等防御型股票，投资者卖出地区性金融企业股票，买入印尼和马来西亚银行，年初至今表现较好的马来西亚公用事业和建筑公司承受卖压。

印度：大幅净卖出，集中在金属、银行、IT、电信和汽车。消费股买卖兴趣都有，国内投资者的交易意愿在提升。

澳大利亚：瑞银交易台买卖均衡，最近市场下跌后更多人关注金融股。

日元在上周美国就业数据偏弱、日本央行偏鹰表态以及中东地缘政治风险叠加等因素影响下继续走强，但瑞银外汇交易台看到一些交易型资金进入看多美元、看空日元，但目前Carry Trade头寸减少导致市场有很强的买入日元意愿。瑞银外汇策略师建议看多新台币、看空美元的交易。新台币也是carry trade中主要的融资货币，但由于最近台湾科技股的下跌，使得新台币承压，结合日元和新台币历史的相关性以及台币和美国实际利率，中国增长和风险溢价的关系，瑞银认为新台币被低估2%-3%。

开盘后先抑后扬，场外市场黄金交易买单更多，主要参与者是金融机构。

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周一舆情热度：
①低空经济-深圳低空大会提出：力争到2025年全市120米以下适飞空域开放面积占比突破75% ，低空商业航线总数突破1000条；三大低空领域研发机构在福田启用；（深城交、蕾奥规划、安邦护卫、中仑新材、建新股份、宗申动力 等）
②商业航天-今年上半年火箭发射热度不减，预计下半年随着GW星座和G60星链将进入招投标和发射密集期，产业催化不断。（新研股份、腾达科技、大业股份、神开股份、航天科技等）
③泛消费/教育-国务院日前印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出6方面20项重点任务。（教育/中公教育、凯文教育、行动教育、海伦钢琴等；大消费/中央商场，三夫户外、牧高笛、大连友谊、莱茵体育等）

广州拟立法支持自动驾驶出租车和公交车，并在全市范围内开放自动驾驶与人类驾驶混合运行道路。（ 通达电气、深城交、江西长运、大众交通、金龙汽车等）

-自2023年“827新政”IPO阶段性收紧政策推出，现已将满周年，IPO受理同比减少74.58%；因撤回材料终止同比激增94.04%，腾达科技11连板，次新赚钱效应逐渐打开；对近端优质次新带来估值催化效应！（中仑新材、安邦护卫、永达股份、肯特股份、 腾达科技等)
-四季度进行股份制改革 并将适时启动IPO；（天音控股、爱施德、深城交、杭钢股份、深圳能源等）
-国家药监局提出，探索实现30个工作日内完成创新药临床试验申请审评审批，缩短药物临床试验启动用时。（河化股份、百花医药、睿智医药    鲁抗医药、双成药业 等）

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任正非最新讲话：
1、正视美国的强大，不盲目横向对比国线性化发展路线，要和美国错位发展。
未来全球形势会越来越严峻，而不是越来越宽松。
我们华为不抱有太大幻想，不要把作战的扇形面铺得太大，盲目扩张，在很宽的面上消耗 力量，要收缩到有能力领先世界的地方，用超强的压强原则，集约火力攻开主战场的“城墙口”。
2、美国的ZZ战略错误越来越频繁，导致很多产业虽然垄断性还在但市场反而在收缩反噬企业本身。
华为要创造出合理的商业模式，带动整个中国产业链进步，中国电子工业慢慢就成熟了。
美国的中低端芯片卖不进来，美国的高端芯片就困在珠穆朗玛峰山顶上，剩下两朵雪莲花。
雪莲花能养活一个美丽国吗？ 养不活。
我们将大海思、小海思合并，一方面从上往下打山脚下广阔的中低端芯片市场，围绕山脚种草放羊。
肉多，才能人强马壮，另一方面美国持续的政治乱象也把一部分人才赶了出来，为我们创造和保留了我们的优秀人才。
3、在人工智能上，我们也要反向打，强调真正的应用性。
要力求做成大平台，有高精尖，有理论，同时，也要走实用化的模型 和道路。
人工智能大家现在是一哄而上的，美国做了很多大模型，越来越大，但着力点是卖给谁?
中国现在也是一哄而上，到 2026 年的时候，中国人工智能多半会进入低潮，走到长尾的时候就是赢家通吃，长尾的时候就是我们最大战略 投入的时候，华为这么多年都是反向加强投资。
在人工智能上，我们和美国反着走，我们一定要加强人工智能真正的应用性，中国需要煤矿，需要钢铁，需要港口，我们针对中国的工业化进步，做的更多的是中小模型，通过中小推理模型进入实体作战。
中国做好了，提炼好了，再走向海外，比如煤矿小模型，也可以复制到非洲。
我们要强调以中国为根据地，挺进世界。
中国要力求做成大 平台，有高精尖，有理论，但是要走实用化的模型道路。
海外战场上 我们实行游击战、麻雀战，一个小港口，一个小煤矿，“东一榔头， 西一棒子”，美国搞不清楚就顾不过来了。
制造业发展、科技进步，未来能源稳定很重要，煤炭、电力。
4、中国很多产业目前客观上已经是世界最高峰了，比如联接产业我们已经站在世界最高峰了，我们有优势，也要从上往 下打去争取更多的中低端市场。