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很多人以为回测就是拿历史数据跑一遍，看最后赚了多少钱。这个理解太浅了。 我刚开始做量化那阵子，也犯过这个错。策略跑出来年化收益四五十，激动得睡不着觉，第二天就上了实盘。结果三个月下来，曲线跟回测完全是两个品种。后来才知道，问题出在哪儿——我只看了回测告诉我想看的东西，却没看懂它真正在说什么。
回测测的其实就三件事。 第一，这个策略过去能不能赚钱。 听起来像废话，但很多人连这关都没过。他跑回测不是为了验证想法，而是为了证明自己英明。数据稍微不配合，就调参数、换时间段，直到曲线漂亮为止。这种回测叫过拟合，除了自我安慰，什么用都没有。 真正的回测，是把你当成这个策略的怀疑者，而不是发明者。你要问的是：它在不同市场环境下都有效吗？牛市能跟上，熊市能少亏，震荡市能稳住，这才是真功夫。只在某一段行情里跑得好的策略，本质上是在赌风格，不是在交易。 第二，赚钱的背后扛了多少风险。 这就引出了最被低估的东西——夏普比率。 年化收益是个人都会看，但单独看它就是毒药。一个年化30%的策略，听上去比年化15%的强一倍，但如果前者最大回撤40%，后者最大回撤只有10%，实盘里谁更可能让你赚钱？一定是后者。因为回撤40%的时候，你大概率已经割了。 夏普比率衡量的是承担单位风险能换回多少超额收益，它把收益和风险压成了一个数。两个策略摆在面前，年化收益差不多，选夏普高的那个，大概率不会错。 第三，最极端的情况下你会亏多少。 这就是最大回撤的意义。它告诉你，历史上这个策略最狼狈的时候有多惨。你得问自己：如果我身在其中，扛得住吗？ 如实回答这个问题很难，因为回测软件上那根往下掉的线，和你真金白银缩水的感受，完全是两回事。纸上谈兵的时候，你觉得回撤20%不过是数字，实盘里每天打开账户都是新低，那种窒息感只有经历过的人才懂。 所以看最大回撤的时候，别骗自己。扛不住的数字，就不要让它出现在你的策略里。
把这三个东西放一起看——年化收益、夏普比率、最大回撤——才构成一个策略的基本体检报告。任何一个单拎出来都没有意义。高收益往往意味着高回撤，低回撤也可能是收益平庸的遮羞布，只有三者匹配，你才能判断这个策略值不值得托付真钱。 光看这三项还不够。 回测还有一个最容易被忽略的关键：模拟真实交易环境。 什么是真实交易环境？滑点、手续费、停牌不能买卖、涨跌停板买不进去、流动性不够限价单成交不了……这些细节，回测里少考虑一样，曲线和实盘的差距就多一分。 我吃过这亏。回测里策略在涨停板上满仓杀进去，第二天高开跑掉，曲线美得不像话。实盘呢？涨停板你根本买不进去，就算排到了也是尾盘炸板直接闷杀。回测给你的是一张画饼，实盘端上来的是个空盘子。 所以做回测的时候，滑点要加，手续费不要省，流动性约束要设，涨跌停限制不能关。宁可回测曲线难看一点，也别让它骗你。一个诚实的回测，曲线可能灰头土脸，但它告诉你的是真话。 还有胜率这个东西，很多新手特别迷恋。胜率80%，听起来多舒服，十次交易八次都赚钱。但胜率和赚钱是两码事。关键看盈亏比——赚的时候赚多少，亏的时候亏多少。一个胜率90%的策略，如果每次赚一块亏十块，最后只会稳定亏损。反过来，胜率三四十但盈亏比够高，照样能持续盈利。 别被胜率迷惑，重点看每笔交易的期望值。
回测说到底，是在帮我们回答一个朴素的问题：这个想法，有可能行吗？ 但它给的答案永远是历史的，而交易面对的是未来。所以再漂亮的回测，也只是必要不充分条件。过了回测这一关，才有资格上模拟盘，模拟盘稳了，才到小资金实盘。每一步都要验证，每一步都别偷懒。 量化这事，慢就是快。 那些回测曲线完美、实盘惨不忍睹的经历，几乎每个做量化的人都得走一遭。这不是坏事，它会逼着你理解回测真正的价值——不是让你相信策略无所不能，而是让你知道策略的边界在哪里。 你知道它什么时候赚钱、什么时候亏钱、极端情况下能亏多少，才能在实盘里守得住。守不住的时候，回测再好看也跟你没关系。
今晚就这些，周末愉快。
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